Почему Electronic Arts уходит с фондового рынка — мнения экспертов

1. EA уходит с фондового рынка. Как вы думаете, с чем связано это решение?

Дмитрий Бурковский — Chief Investment Officer — Xsolla

В этой новости важен, скорее, не уход EA с биржи, а имя основного покупателя – суверенного фонда Саудовской Аравии. Королевство под руководством наследного принца Мухаммед ибн Салман Аль Сауд очень активно диверсифицируется. Уход из нефти к развлекательным активам, от спорта до видеоигр, является частью программы развития страны, стратегии Vision 2030. Учитывая популярность спортивных события под эгидой Riyadh Season, от бокса и WWE до тенниса и чемпионата мира по футболу в 2034 году, покупка вслед за Scopley именно Electronic Arts вообще совершенно логична. Все-таки EA Sports остается крупнейшим спортивным брендом в видеоиграх.

Роман Сафиюлин — Chief Corporate Development Officer — GDEV

EA стремится уйти с фондового рынка, привлекая около 55 млрд долларов, чтобы получить стратегическую свободу и доступ к «долгим» деньгам. В частном статусе компания сможет реализовывать амбициозные планы (рост аудитории до 1 млрд игроков, развитие ИИ и сервисных моделей) без давления квартальных отчетов. Дополнительно решение связано с высокой привлекательностью EA для крупных инвесторов и общей волной консолидации индустрии: это позволяет закрепить за собой выгодную оценку и избежать нежелательных поглощений. Иными словами, это шаг не из-за проблем, а ради ускорения долгосрочного роста и инноваций.

Николай Шубин — Совладелец — INFUSION GAMES

У EA более 90% акций находится во free float, что делает EA удобной целью для консорциума инвесторов. Публичный рынок в последние годы больше мешает такому сетапу, чем помогает: давление квартальной отчетности заставляет менеджмент оптимизировать продукты и процессы под короткие горизонты. На это накладываются скандалы прошлых лет с уменьшением бонусов топам. Уход в приватный статус снимает этот «волатильностный налог» и позволяет спокойно реализовывать многолетние стратегии по разработке AAA.

2. Насколько в целом уход с биржи распространен, когда мы говорим об успешных компаниях с высокой стоимостью акций?

Дмитрий Бурковский — Chief Investment Officer — Xsolla

В случае стабильного растущего бизнеса это всегда лишь вопрос предложения, которое более заманчиво, чем сохранение статуса публичной компании. IPO не является конечной целью бизнеса, это просто очень удобный инструмент для решения нескольких конкретных задач вроде ускорения роста через M&A и создания ликвидности для ранних инвесторов и фаундеров. Уход обратно в частное владение, как и последующее возможное публичное размещение в будущем новой объединенной структуры, это циклы развития компании.

Роман Сафиюлин — Chief Corporate Development Officer — GDEV

Уход с биржи для успешных компаний с высокой капитализацией – явление крайне редкое. Случай EA станет крупнейшей сделкой подобного рода в истории, что подчеркивает его исключительность. EA не испытывает кризиса: компания прибыльна и стоит почти 48 млрд долларов. Уход с рынка – это не спасение, а стратегический шаг: инвесторы и менеджмент считают, что без давления квартальных отчетов можно быстрее реализовать долгосрочные проекты.

Николай Шубин — Совладелец — INFUSION GAMES

Это не массовая история. Делистинг — такая же инвестиционная механика, как IPO: просто другой формат выхода инвесторов. На любом этапе развития бизнеса ключевое — это «экзит» стратегических инвесторов. Для одних компаний логично искать ликвидность через IPO, для других — через выкуп консорциумом private equity. С самим геймдевом это напрямую не связано, это инструмент финансового рынка, а не отраслевой тренд.

3. Учитывая, что рынок видеоигр носит высокорисковый характер и многие игровые компании последние 2-3 года теряли в стоимости, выходя на биржу, может ли шаг EA обозначить новый тренд — отказа от работы с фондовым рынком?

Дмитрий Бурковский — Chief Investment Officer — Xsolla

Скорее, наоборот. После покупки Activision Blizzard со стороны Microsoft и будущего делистинга EA, публичных игровых компаний в США останется совсем мало, и этим воспользуются новые игроки. Многие из них при этом пойдут в паблик не через классическое IPO, а прямым размещением, продажей SPAC’у или покупкой существующей непрофильной публичной компании. То есть так или иначе воспользуются своей сильной стороной – тем что ритейл-инвесторы с Robinhood знают видеоигры сильно лучше институционалов и других профессиональных игроков рынка.

Роман Сафиюлин — Chief Corporate Development Officer — GDEV

Шаг EA может подтолкнуть к переосмыслению роли фондового рынка для гейминга, но на полноценный «тренд» это пока не похоже. Скорее, речь идет об усилении двух уже существующих процессов: консолидации и ориентации на долгосрочный частный капитал. Для индустрии это означает, что доступ к большим ресурсам все чаще будет обеспечиваться вне фондового рынка.

Николай Шубин — Совладелец — INFUSION GAMES

Нет, это единичный кейс. Как я уже говорил, EA — единственная крупная публичная игровая компания с таким высоким free float (90%+) и при этом стабильными, прогнозируемыми доходами от сервисных моделей. Это идеальный профиль для LBO, но далеко не все игровые студии могут похвастаться подобными параметрами. Для большинства публичных компаний индустрии сценарий take-private мало реалистичен.

4. В прессе получило распространение позиция, что фондовый рынок и игровая индустрия несовместимы. Одно мешает другому, вынуждая топ-менеджмент в погоне за сиюминутной эффективностью проводить увольнения и выпускать на рынок продукты, не когда они готовы, а под квартальную отчетность. Что думаете об этой позиции?

Дмитрий Бурковский — Chief Investment Officer — Xsolla

Непопулярность традиционных инвестиционных инструментов в игровой индустрии вообще является одновременно и проблемой, и возможностью. Мы в Xsolla, например, в ближайшем будущем представим решение для универсального (то есть не связанного только с user acquisition) debt finance, которое очень хотим сделать доступным для любых игровых студий вне зависимости от географии. То же самое в итоге случится и с публичным рынком, следуя тренду на упрощение доступа к нему во всем мире.

Роман Сафиюлин — Chief Corporate Development Officer — GDEV

Фондовый рынок и игровая индустрия не «несовместимы», но конфликт целей очевиден: инвесторы ждут стабильности, а игры по природе рискованны и требуют времени. Шаг EA уйти с биржи — признание этой напряженности. Но, скорее, это говорит о том, что идеальной модели собственности для игр не существует: все зависит от того, насколько владельцы готовы жертвовать краткосрочными результатами ради долгосрочного качества и инноваций.

Николай Шубин — Совладелец — INFUSION GAMES

Я думаю, это чушь, которую обычно транслируют непрофессионалы. Я сам более 12 лет управлял активами хедж-фондов и прекрасно понимаю, что публичный рынок в таком контексте — это всего лишь инструмент. Он не «вредит» игровой индустрии сам по себе. Да, давление KPI квартальной отчетности действительно может приводить к перекосам, но это вопрос качества корпоративного управления, а не несовместимости целой отрасли и фондового рынка. Правильный совет директоров умеет балансировать стратегию и краткосрочную отчетность, и успешные публичные компании в других высокорисковых секторах это многократно доказывали.